谁执牛耳 债基继续笑傲江湖？

大本营

2008年开放式基金只能用“颗粒无收”来形容。不过，这一形容词却不适合放在债券型基金身上。作为2008年仅剩的自留地，投资者更为关注的是，2009年债券型基金还能“牛”吗？

　　2008年：最大赢家

　　和股票型基金平均亏损达四成以上相比，债券型基金2008年略有收获，基本上维持了正收益。

　　数据显示，2008年以来，央行多次降息打开了债券市场上涨的空间，债券市场迎来久违的牛市，国债指数、企债指数分别上涨了9.4%、17.11%，债券型基金也因此获得了较高的收益。

　　国金证券基金研究中心数据显示，统计期内，32只债券型基金（分级计算）净值平均增长6.63%，其中仅有5只偏债型基金净值下跌，其余债券型基金全部获得正收益，收益远高于其他类型基金，是2008年基金市场上的最大赢家。

　　国金证券基金研究总监张剑辉表示，由于仅投资于债券市场，纯债券型基金收益相对较高，表现最好的10只债券型基金都是纯债型基金。其中，中信双利净值增长12.72%，居于同业首位。

　　另外，在2008年成立的债券型基金中，也有一些基金表现出色，交银增利A/B、建信增利、中海债券等纯债券型基金成立以来净值增长都超过了10%。

　　不过，投资者更为关注的是，2008年风头无二的债券型基金能否继续笑傲2009年呢？

　　2009年：机会＋风险

　　张剑辉认为：预计2009年第一季度到上半年，债券市场仍将维持宽松环境，参考当前固定收益类品种（包括信用类债券）的收益率水平，在此阶段稳健操作的纯债券型基金预期年收益率可达到3%-7%的水平，具有一定比较优势，可以作为定期储蓄的升级替代品种，或者适合有阶段避险需求的投资者。

　　“不过，下半年随着债券市场风险的加大，稳健操作的纯债券型基金虽仍有可能维持绝对收益，但将跟随债市逐步进入低收益状态。”张剑辉说。

　　深圳某家基金公司研究员接受记者采访时表示，尽管2009年债市此前被很多人认为是“鸡肋”，不过，可以看出2009年整个债券市场流动性宽裕，相比其他产品，债券基金仍是一个不错的选择。但投资者不要指望2009年债券基金的收益能像2008年一样，毕竟债市涨幅有限。可以在组合投资中配置30％的债券基金，让它起到稳定器的作用。

　　好买基金研究中心研究报告也指出，在宏观经济面临较大考验、企业盈利持续下滑的势头没有扭转之前，2009年维持宽松的货币政策没有悬念，降息预期不变。据测算，存贷款利率可能还有3次下调空间，存贷款利率的下调将对平均利率水平形成向下的压力，对债券市场价格形成支撑。

　　值得注意的是，2009年的债券市场前期可能会在降息的持续刺激下保持一定上涨，但涨幅将远不及2008年。后期随着降息到位，机构投资者将陆续获利了结，加上发债规模持续扩大，债券市场供求关系将发生变化，债券价格可能面临较大震荡，风险升高，而预期收益下降。

　　理财师建议，投资者上半年可关注组合久期较短、操作稳健的纯债券型基金，下半年可选取操作稳健的货币基金作为现金管理工具，并注意把握降息节奏进行操作。

　　中小盘股：基金经理的最爱

　　■ 新华社记者 潘清

　　２００９年沪深股市红盘开局，中小盘股延续了本轮反弹以来的抢眼表现。基金业内专家表示，具备良好成长性的中小盘股已酝酿长期投资机会，值得投资者关注。

　　去年１１月以来，Ａ股出现一波反弹，股指反弹幅度最高达到约三成，中小盘股涨势明显强于大盘蓝筹股。正在发行的上投摩根中小盘基金拟任基金经理董红波表示，目前，不少具备良好成长性的中小盘股已酝酿了长期投资机会，当市场实现理性回归时，这些优质品种的投资价值将获得广泛认同。

　　一项针对基金经理的调查显示，在未来６个月的选股方向方面，约七成基金经理对中小盘市值股票的偏爱超过蓝筹大盘股。

　　事实上，在许多成熟市场，优秀的中小市值上市公司也因其旺盛生命力和极高成长性而备受关注。统计显示，１９９８年９月３０日至２００８年９月３０日的１０年间，美国标普中盘指数和标普小盘指数的年化收益率分别为１０．３％和１０％，远超同期标普５００指数３．１％的年化收益率。

　　董红波表示，中小盘股票成长性风险也不容忽视。对于普通投资者而言，可选择以中小盘市值股票为投资重点的基金，借助基金经理的专业管理降低风险。

　　ＱＤＩＩ或将

　　咸鱼翻身

　　■ 新华社记者 潘清

　　２００８年全球股市走弱，令出海“淘金”的ＱＤＩＩ们（合格境内机构投资者）悉数折戟。近期境外市场出现回暖迹象，基金业内人士认为，这或许可以为ＱＤＩＩ带来转机。

　　自２００７年问世以来，ＱＤＩＩ海外投资之路遭遇坎坷。尤其是２００８年，在美国次贷危机逐步演化为全球金融海啸的背景下，ＱＤＩＩ均出现大幅亏损。截至２００８年１２月３０日，２００７年首批成立的４只ＱＤＩＩ基金净值平均下跌超过４８％，其中嘉实海外和上投亚太两只基金的净值跌幅均超过五成。２００８年当年成立的ＱＤＩＩ基金也普遍亏损。

　　不过，自２００８年１１月２０日道琼斯指数创下新低后，境外市场出现了整体转暖的迹象。２００９年首个交易日，美国股市强势走高并带动全球股市大幅上扬。

　　伴随境外市场触底回升，ＱＤＩＩ基金迎来一波幅度接近３０％的反弹。海富通中国海外精选基金经理助理杨铭透露，针对海外市场的变化，这只基金采取了较为主动的投资策略，提高了基金仓位。这使得该基金成为２００８年第四季度惟一取得正收益的ＱＤＩＩ基金。基金业内认为，境外市场回暖有望为ＱＤＩＩ带来转机。虽然从收益角度看，短期内ＱＤＩＩ基金与开放式基金相比无明显优势，但从中长期看，随着国内投资者的日益成熟，其对于全球配置资产以分散投资风险的需求会不断提高，这将成为ＱＤＩＩ未来发展的基础和动力。

桃花盛开

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